英伟达黄仁勋：3月推出CPO交换机，产业链好公司梳理。

英伟达黄仁勋：3月推出CPO交换机，产业链好公司梳理。

上帝说要有光于是就有了光

——<圣经·旧约·创世纪篇>

大家都在怀疑算力芯片时，算力一轮轮新高；

大家都在怀疑光的时候，发光了；

大家都在怀疑铜缆的时候，铜缆发酵；

液冷淡淡的微笑，再热再火，离不开我！

交换机默默不语，迟早把你们都装了。

在跟踪做了两年时代主线之后，今天继续梳理一下CPO的长长短短。

黄仁勋：

在即将到来的3月份的GTC大会上，英伟达会推出CPO交换机产品，8月可以量产，Q3有1万的的cpo-nv swtich asic芯片。

台积电业绩会上，暗示业绩明确会继续会上涨，明确了其工程问题的解决较为顺利，只看技术本身的发展还是超预期的。

一、CPO行业概述

（一）定义与技术原理

光电共封装（Co-Packaged Optics，CPO）是一种新型的光电子集成技术。它基于先进封装技术将光收发模块和控制运算的专用集成电路（ASIC）芯片异构集成在一个封装体内，形成具有一定功能的微系统。CPO技术进一步缩短了光信号输入和运算单元之间的电学互连长度，在提高光模块和ASIC芯片之间的互连密度的同时实现了更低的功耗。

（二）产业变化与发展趋势

硅光技术加速发展：硅基光电子具有和成熟的CMOS微电子工艺兼容的优势，有望成为实现光电子和微电子集成的最佳方案。硅光光引擎作为当前CPO光引擎的主流方案，其技术的成熟有望进一步带动CPO的发展。
龙头厂商积极布局：Intel、Broadcom、Nvidia、TSMC等各大芯片厂商均有在近年OFC展上推出CPO原型机或展示自己的CPO计划，龙头厂商的入局有望进一步加速CPO产业链的完善和发展。
AI时代高速交换机需求增长：随着AI和数据中心对高带宽、低延迟数据传输的需求增加，CPO方案在成本、功耗、集成度各个维度上优化数据中心的光电封装方案的优势不断凸显，其市场需求有望迎来快速增长。CPO有望带动硅光光引擎、CW光源、光纤、FAU、MPO/MTP等需求增长。

二、市场前景分析

（一）市场规模增长预测

大摩最近发文，预计CPO市场收入将从2023年的800万美元快速增长至2030年的93亿美元，2023-2030年复合年增长率（CAGR）达172%，7年100倍的成长空间。随着AI数据中心的爆发，这一数据有望进一步提升。

（二）应用领域拓展

CPO交换机主要应用于超大型云服务商的数通短距场景，接下来在各国和各大巨头抢占AI算力市场的角逐战中，其将成为AI高算力下高能效比的方案，同时在5G/5G+网络、物联网等领域也有不错的应用前景。

CPO内部光纤路由方面，硅光光引擎通过与光纤阵列单元（FAU）耦合实现光的进出。在光纤线束管理方面，可进一步引入光纤柔性板（FiberShuffle）、带状光纤（FiberRibbon）、光缆捆束（FiberHarness）、光纤带集线器（Fiberribbonaccumulator）、光纤预装盒等来提高光纤的可靠性。使用CPO的光纤链路包含更多的光纤连接器，以MPO/MTP为代表的多芯连接器有望成为未来发展趋势。

三、主要标的公司

（一）光引擎板块

中际旭创

作为全球领先的光模块解决方案提供商，中际旭创通过多年的自主研发和投入，在高速率光模块、硅光芯片、相干和CPO等领域积累了丰富而扎实的专利技术和新产品，且新产品的市场导入与市场份额在行业保持领先。公司在硅光技术领域有深厚的技术储备，能够为CPO光引擎提供高质量的光模块产品，有望在CPO市场的发展中占据重要份额。

新易盛

公司是光模块供应商，主要产品为点对点光模块和PON光模块，不同型号光模块产品已超过3,000种，广泛应用于数据宽带、电信通讯、Fttx、数据中心、安防监控和智能电网等行业。公司已有布局CPO技术方向，凭借其在光模块领域的丰富经验和广泛的客户基础，有望在CPO市场中实现技术突破和业务拓展。

天孚通信

公司在光引擎方面与英伟达等知名企业有深度合作，其光引擎在英伟达的CPO交换机中占据重要地位，基本上是独一无二的。公司针对硅光技术平台和CPO相关配套产品有多个研发项目在正常推进。随着CPO市场的爆发，公司将直接受益于光引擎需求的增长。

（注意放大看红色圈）

英伟达即将推出的CPO交换机里面的主要供应商：

CW Laser – Lumentum

FAU(Fiber Array Unit) -天孚通信icon

光引擎 -Fabrinet

Substrate – Unimicron

Advanced Packaging: SOIC – TSMC-icon

Advanced Packaging: CoWoS -- Amkor

（二）光互连板块

太辰光

太辰光在CPO线缆领域具有一定的优势，其CPO含量主要是MPO跳线和shuffle盒子，简单理解成CPO时代的铜缆，价值量虽不如引擎，但也很可观。作为A股中较少的CPO标的之一，在相关个股中受到资金的追捧，有望在CPO市场的基础设施建设中获得较大的市场份额。

源杰科技

公司在光电共封装（CPO）领域有技术储备，是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商。在光通信传输网、接入网和数据网等领域构筑了从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案，能够为CPO光互连提供关键的光芯片和器件，随着CPO技术的广泛应用，公司将凭借其技术优势和产业链布局获得更多的业务机会。

光迅科技

公司是全球领先的光电子器件、子系统解决方案供应商，在光通信传输网、接入网和数据网等领域构筑了从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案。为客户提供光电子有源模块、无源器件、光波导集成器件，以及光纤放大器等子系统产品，在CPO光互连领域具有较强的技术实力和产品竞争力，有望在CPO市场的光互连环节中占据重要地位。

（三）交换机板块

紫光股份

公司在数据中心交换机方面，践行节能减排技术理念，推出业内首款400G硅光融合交换机，通过NPO硅光引擎实现板级光互联技术，在提供超大带宽的同时，降低时延，减少信号衰减，降低设备功率40%以上。此外，公司还推出了高密100G接入交换机和高密400G盒式核心交换机系列产品，率先提供100G服务器集群网络的完整解决方案，在CPO交换机市场具有先发优势和技术领先性。

锐捷网络

锐捷网络是国内领先的网络设备供应商，在交换机领域具有较高的市场份额和技术实力。随着CPO技术在数据中心的应用推广，公司有望凭借其在交换机领域的品牌影响力和客户资源，快速实现CPO交换机产品的市场布局和销售增长，进一步提升公司在数据中心网络设备市场的竞争力。

中兴通讯

中兴通讯作为全球知名的通信设备制造商，在交换机等网络设备领域具有深厚的技术积累和广泛的市场渠道。公司在CPO技术的研发和应用方面也积极布局，有望在CPO交换机市场的发展中发挥其综合优势，实现业务的新增长点，提升公司的整体业绩和市场地位。液冷服务器方面加大开发，基本是运营商数据中心内定必配。为中兴供货的很多公司也是受益。

核心是围绕关注好股的交易机会：

中长期布局光引擎板块：中际旭创、新易盛、天孚通信等光引擎相关企业，在CPO技术的核心环节具有较强的技术实力和市场竞争力，随着CPO市场的爆发，业绩的快速增长，值得中长期持有，分享行业发展的红利。

关注光互连板块的估值机会：太辰光、源杰科技、光迅科技等光互连企业，在CPO市场的基础设施建设中具有重要的地位，随着市场需求的增长，其业绩得到提升，关注其估值变化，逢低布局。

把握交换机板块的市场先机：紫光股份、锐捷网络、中兴通讯等交换机企业，在CPO交换机市场具有先发优势和技术实力，在市场竞争中占据有利地位，可以把握投资先机。

四、其他产业公司

CPO发展潜力较大，核心公司已经够照顾了。但商业落地仍需产业协同，关注各大细分板块，机会很多。

（1）光引擎板块：包括硅光光器件/光模块厂商和硅光工艺配套厂商。

中际旭创、新易盛、天孚通信等之外，受益标的：罗博特科、杰普特、炬光科技等；

（2）光互连板块：包括ELS/CW光源、TEC、光纤、光纤连接器及封装工艺。

中天科技、亨通光电；受益标的：源杰科技、长光华芯、仕佳光子、光迅科技、光库科技、富信科技、东方电子、太辰光、博创科技、致尚科技、天孚通信、通富微电、长电科技、华天科技、晶方科技等；

（3）交换机板块：主要包括交换机&交换芯片供应商。

紫光股份、盛科通信、中兴通讯；受益标的：锐捷网络、菲菱科思、共进股份、烽火通信、光迅科技等。

研报更多汇总表参考：

理个大概，在年末业绩公布期，很多财报有雷。而成长赛道业绩有保障，会成为避难所。是我们重点关注的。

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