月度掘金丨方正2025·1月金股

月度掘金丨方正2025·1月金股

方正证券·1月金股组合

推荐理由

1

方正 |互联网传媒&海外

郝艳辉

方正证券研究所

互联网传媒&海外

首席分析师

联想集团

PC行业周期复苏；AI 服务器推动ISG业务加速增长，FY25/26上半年或迎来盈亏平衡点；AI PC的加速渗透；公司估值处于相对历史低位。

风险提示：美国加征进口关税风险；PC行业周期波动风险；AI 服务器价格战继续升级风险；全球消费疲软风险。

源自：《联想集团（0992.HK）：AI PC开启新征程（研究框架篇）》20241210

报告分析师：郝艳辉 S1220524050002

2

方正 | 计算机

中科曙光

智算中心建设交付仍将维持高景气，除地方智算中心外，互联网厂商对国产方案的适配以及采购是后续重要看点。曙光 5A 级智算中心已在合肥、长沙、北京、青岛等多地成功投运，应用于金融、通信、能源、工业等多个行业。中科曙光生态优势将进一步凸显，与参控股公司全方位覆盖了“芯—端—云—算”的全产业链布局。

风险提示：公司研发不及预期、AI 应用落地进度不及预期、国家 AI 产业支持政策力度不及预期。

源自：《中科曙光（603019）：稳健增长，生态优势预计进一步释放》20241029

报告分析师：张初晨 S1220523070001

3

方正 | 汽车

文姬

方正证券研究所

汽车首席分析师

比亚迪

复盘2024，比亚迪销量份额增长显著，新能源汽车龙头成长如约而至。2025年比亚迪新车周期持续，重点发力20万以上中高端市场。科技驱动焕新周期发力，高阶智驾下沉+E4.0纯电赋能有望打造2025年最优成长。单车价格中枢驱动毛利率拐点向上，利润剪刀差释放竞争核心动能。

风险提示：新能源渗透率不及预期；车型销量不及预期；行业竞争加剧等。

源自：《比亚迪（002594）：比亚迪深度报告系列（三）：科技焕新，成长起舞》20241226

报告分析师：文姬 S1220523120002

4

方正 | 军工

李鲁靖

方正证券研究所副所长

机械&军工首席分析师

华秦科技

我们认为，公司作为中高温隐身材料龙头，预计将持续受益于原有机型隐身化改造及后端维修市场需求提升，业绩有望伴随排产提升实现加速释放；同时公司第二、第三成长曲线（横纵向产业链延伸）正逐步落地，业绩有望在中长期维持稳定高增长。

风险提示：技术升级迭代的风险，军品定价方式对公司盈利造成波动的风险，民品市场拓展风险，募投项目和子公司建设不及预期的风险。

源自：《华秦科技（688281）：24Q1营收同比+32.61%实现开门红，隐身材料龙头持续横/纵向拓展业绩释放在即》20240428

报告分析师：李鲁靖 S1220523090002

5

方正 | 建材&非金属新材料

韩宇

方正证券研究所

建材&非金属新材料

首席分析师

东方雨虹

公司公布24年三季报，需求端逆境依旧，公司市占率逆势提升；渠道转型成效显著，零售和工程渠道收入逆势增长；毛利率、现金流和应收账款同步改善，高质量成长阶段特征凸显。

风险提示：行业供给超预期增加；下游需求不及预期；成本超预期升高。

源自：《东方雨虹（002271）：现金流和应收款持续改善，报表质量逐步提升》20241030

报告分析师：韩宇 S1220524070001

6

方正 | 煤炭&公用

金宁

方正证券研究所

煤炭&公用首席分析师

新集能源

公司同时拥有电力和煤炭上下游的资产，且规划持续建设电厂，实现煤电资产的完全对接。公司的价值主要体现在：回收让利，提升久期，公司处在负荷中心，投资电厂并关闭煤炭敞口，是一种回收让利的手段。华东地区近年来用电负荷屡创新高，华东地区的电价一直处于较高的水平,在边际机组的支撑下，联营电厂有望长期盈利。

风险提示：下游需求不确定性风险、煤价及电价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、盈利预测假设不成立或不及预期风险。

源自：《新集能源（601918）：煤电联营系列研究之一：新集能源——当煤电联营在需求中心，双赢就是我赢两次》20241124

报告分析师：金宁 S1220524110004

7

方正 | 食品饮料

王泽华

方正证券研究所

食品饮料首席分析师

万辰集团

零食量贩业态兴起后，越来越多的企业开始实践探索折扣超市，如零食有鸣已开出批发超市1000多家，汪哥折扣超市门店超500家。与量贩零食店相比，折扣超市能够满足消费者更多的需求，行业空间更大，万辰集团目前零食量贩门店数量超10000家，具备强大的零食供应链，同时逐步建立起较强的省钱折扣心智，有望快速发展。