博通国内映射股

博通国内映射股

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【博通 (AVGO) 超预期在于XPU+AI连接，国内映射股】

【【国君电子】博通专家交流tips】

1、以太网交换机芯片：
市场格局：博通在以太网业务及芯片方面，占据市场接近70%，Marvell占20%，英伟达等其他公司占剩余部分。

国内情况：国内数据中心交换机芯片，400G及800G以国外芯片为主，国内有少量400G芯片出货，但比例不超过10%到15%，国外芯片占80%以上。

技术难度：SerDes，涉及高速时钟，运行速度快，时钟在传输过程中会发生漂移和位移，会带来数据错位，影响传输速度，因此纠错和测试检测在高速交换机芯片中至关重要，博通、英伟达等有自己的SerDes技术IP，国内在SerDes这块的IP开发不够，多采用第三方通用IP，在进入25.6T甚至51.2T时会遇到很多挑战，国内交换机芯片在技术性能方面与国外有一定差距。

2、财政部采购政策对博通影响
在中低端芯片市场影响较大，高端芯片市场影响较小。

在中低端市场国产化会进一步扩大，而高端市场如400G、800G等，国内厂商目前无法替代，交换机厂商只能选择国外芯片
政策鼓励国内芯片厂商，华为、中兴等有自己芯片的厂商在能做的市场中会有优势，若他们能力提升，推出更高端产品，可能会拉开与其他厂商的差距。

3、博通产品
产品定位：Tomahawk面向数据中心，是高端甚至更偏向高端的产品系列；Trident中低端甚至偏低端，面向电信客户；Jericho介于两者之间，偏向终端，面向企业型用户

4、光模块与CPO
光互联发展阶段：光互联分为三个阶段，第一阶段到800G甚至1.6T是传统可插拔光模块，1.6T到3.2T可插拔光模块面临功耗和成本挑战，进入CPO阶段，26年CPO会成为主流应用；再往上到6.4T到12.8T，GPU会碰到瓶颈，进入全硅光互联阶段。

硅光与CPO的区别：CPO是为解决DSP功耗问题的中间态，将光芯片、电芯片的部分功能做到光引擎里；硅光细分有源器件和无源器件，若这些器件能在VCSEL模式工艺上实现集成，硅光集成将成为主流。

【关于近期博通和豆包的一些思考】

博通业绩超预期引发关注，以及字节豆包的一系列这都向我们指出了三个点：
1.市场需求由训练到推理asic的变化
2.云服务厂商自研/定制的需求逐步加快
3.nv配套售卖的机制可能会被云服务厂商独立采购逐步打断

如果说训练侧的优胜劣败是由算力大小可以大致拍定，那推理侧就不只是比拼技术，更比拼云服务厂商自身模型进行获客和变现的能力，最终可以看到百花齐放的竞争。

获胜者通过自身大模型完成商业闭环，资本开支的增速就能展望的更加长远，这也是为什么近期“豆包”那么引人关注的原因。

标的方面（不完全）

存储：兆易创新、普冉股份、东芯股份、澜起科技等
pcb：沪电、深南、生益等

【【华泰电子】推荐ASIC产业链核心标的广合科技】

公司基本面亮点
1）数据中心收入含量A股最高：公司总产值41亿元，其中36亿元面向数据中心服务器&交换机，全年满产；AI类收入占整体收入比重20%；
2）客户质量高：海外收入占比74%，仅次于沪电，核心客户包括戴尔、亚马逊、Meta、谷歌和Oracle等，其中亚马逊与戴尔轮流当公司第一大客户；
3）盈利能力强：9M24净利率18.4%，仅次于沪电，在A股PCB公司中独一档。

25-26年核心看点
1）亚马逊与Meta AI类订单有望放量：公司3Q24NPI样品订单里有一半是AI类订单，主要来自Meta和亚马逊，给亚马逊的主要是AI服务器CPU主板PCB。

考虑到从NPI到量产一般是三个季度，亚马逊和Meta AI类订单明年二三季度在公司财报端应该会有体现。

2）产值上限提升：公司目前产值41亿，明年广州工厂数据中心相关产值会提升5个亿；泰国工厂预计明年一月底二月初开始投产（一期产值20亿元），主要用来服务北美数据中心类客户。

我们预期25年公司总产值会从今年41亿提升到50亿，26年提升至66亿元。

盈利预测，考虑公司饱和的订单能见度、AI类出货占比持续提升以及产能天花板打开，我们预期公司25/26年有望分别盈利9/14亿元。

作为ASIC产业链核心PCB企业，建议投资者多关注广合科技的投资机会。

【锐捷网络–博通+字节双buff加成】

一与博通合作

1. **战略合作关系**：博通和腾讯宣布了一项战略合作伙伴关系，以加快高带宽共封装光学（CPO）网络交换机在云基础设施中的采用。

在这个伙伴关系中，锐捷网络将验证设计，制造和测试完整的CPO交换系统，然后将成品提供给腾讯。

他们共同开发的25.6-Tbps CPO交换系统将在深圳的中国国际光电子博览会（CIOE）上进行演示。

2. **技术合作与产品开发**：锐捷网络在智算中心网络领域与博通有合作，发布了AI Fabric智算中心网络解决方案，该方案以其高吞吐、大带宽、高可用的特性，可应用于多种业务场景，助力客户构建网卡级别的智算中心网络。

3. **市场与销售合作**：锐捷网络作为博通的合作伙伴，在数据中心交换机领域有深入合作。

锐捷网络的部分高端交换机产品采用了博通的芯片，以确保其在数据中心和企业级网络中能够提供高效、稳定的网络性能。

4. **行业活动参与**：锐捷网络受邀参加博通主办的AI网络研讨会，围绕博通在智算中心网络领域的最新技术、产品方案进行研讨交流。

5. **供应链合作**：锐捷网络的部分高端交换机产品采用了博通的以太网交换机芯片，以确保其产品在数据中心和企业级网络中的高效、稳定性能。

6. **市场认可与客户资源**：锐捷网络在运营商、互联网、教育、医疗、制造、商业等行业拥有庞大、稳定的客户群体，与众多客户保持了长期稳定合作关系，其中包括与博通的合作。

二与字节关系

1. **锐捷网络与字节跳动的合作**：锐捷网络为字节跳动数据中心提供了一整套解决方案，以满足其在高性能计算和大规模数据传输方面的需求。

锐捷网络采用了灵活可控的RoCE v2解决方案，确保了字节数据中心的网络传输效率和稳定性。

同时，在网络安全方面，锐捷网络全网双栈部署，优化了ACL及路由存储空间，保障了业务多样性的安全管控。

硬件交付方面，锐捷网络采用100G单芯片交换机，为字节跳动交付了超过一半的多级CLOS架构IDC。

2. **锐捷网络助力字节跳动升级网络**：锐捷依托100G/400G DCN网络的实践经验，成功助力字节快速升级到AIGC智算网络400G组网。

3. **锐捷网络与字节跳动共同进行的测试**：锐捷网络联合字节跳动共同进行了基于51.2Tbps交换机满配800G LPO光模块的蛇形打流测试，展示了800G LPO的端口时延、丢包率、误码率，以及系统整体稳定性和可靠性。

4. **锐捷网络的供货情况**：锐捷网络董秘表示，公司是阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度等大型互联网企业数据中心交换机产品的主流供应商，与其保持着深度而紧密的合作。

锐捷网络与字节跳动之间存在供货关系，锐捷网络为字节跳动提供数据中心交换机产品，并在技术支持和网络升级方面有深入合作。

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