铜缆一些新情况

铜缆一些新情况

铜缆一些新情况：

1.NV的GB300新方案出来了，switch芯片上下并列的原因，有一半的线缆预计增加30+厘米，整体增幅50%+左右。由于aph产能不足原因，nv甚至派人驻厂盯进度+沃尔验厂（大概率等aph排外期结束，沃尔进入成缆供应商名单）

2.国外市场：继nv证明铜缆方案可行后，出于降本需求，非nv客户特别是ASIC加速高速线缆使用，DAC/ACC/AEC等订单骤然加大，甚至其他玩家也开始进入高速线领域（典型的如xys，给aws供货，找沃尔拿的线缆)。谷歌, meta等明年高速线缆放量

3.国内市场：制约国内训推的除了GPU算力，还有hbm以及数据的传输速度。因此国产GPU（hw/hwj）算力不足，但可通过hbm和数据传输交换速度来弥补。800G/1.6T光模块对于国内公司来说还是比较贵的产品。短距离内国内几大厂更倾向于高速线缆。hw的910本身配套高速线缆，字节用的hwj应该也是找sy拿的线缆，此外还有阿里，腾讯等需要进行更换升级。

4. 景气度非常非常非常的高，国内现有的明年产能全被包完。铜缆的头部厂家酝酿年内第三次涨价，而且春节都安排了生产。

继GB200之后，亚马逊推Trn2、Trn2-ultra铜互连服务器。

每个Trn2物理服务器高18U，由1层2U CPU头托盘以及8层2U计算托盘组成，每层计算托盘包含2颗Trn2 Chiplet芯片，单台服务器容纳16个Trn2芯片。所有计算托盘都用无源铜缆连接在一起，形成一个4*4的2D圆环。Trn2-ultra服务器有四个物理服务器组成，总共可容纳64颗芯片，每颗芯片都有两个16通道的OSFP-XD端口，通过有源铜缆将4个包含16颗芯片的物理服务器连接在一起。具体来看，单台服务器将包括48个连机器及1536根铜缆，由4台服务器连接而成的Trn2-ultra还将包括128根AEC电缆。

产业浪潮之下，海外有源铜缆厂商乐观展望后市。

Semtech使用于1.6T有源铜缆的单通道200G CopperEdge线性转接驱动器已于第三季度开始出货，公司预计第四季度贡献将逐步增加，并在随后的2026财年不断增加。

Credo AEC产品线收入在FY25Q2创下新高，且预计下半年的收入增长将由AEC产品驱动，公司预计2025财年之后将继续增长。

Marvell在有源电缆市场开始与多个合作伙伴合作加速生产单通道100G的800G DSP，同时开始对业界首款单通道200G的1.6T AEC DSP进行打样。

国内铜缆加紧海内外产能布局，将深度受益产业趋势。

沃尔核材近日公告投入不超过3亿元人民币，在马来西亚投建生产基地以从事电子及电线产品等相关业务。公司业务端来看，224G产品批量供应良率稳定，且持续加码芯线机、绕包机产能。神宇股份采购的设备也在陆续交付调试，产能在逐步释放，公司表示会积极推进产能的扩充及储备。我们认为，在GB200引领的产业趋势之下，高速通信铜缆有望在数据中心网络互连应用中加速渗透，国内相关供应商将深度受益。

沃尔核材：坚定看好AI高速铜连接

行业催化不断：1. NV验厂乐庭智联（已确认）；2. 传GB300布线新方案（overpass不取消）；3. 亚马逊等厂商AI集群方案对于线缆背板需求强烈。

我们认为，NV验厂和overpass优化意味着产业节奏加速，高速线缆在数据中心内部互连的地位愈加凸显，相关厂商有望迎来阶段性“戴维斯双击”过程。

1. 从业绩端来看，当前高速铜缆供需两端矛盾突出，尤其是26/27线径产品（需要瓶颈设备）有强烈的缺货涨价预期，有利于上游厂商收入规模和利润率的释放；后续随着GB200量产NV逐步完成新旧动能切换，产业趋势或加速；

2. 从估值端来看，高速铜缆产品生命周期延长趋势明确（a. 英伟达B/R卡路径逐代接续，有望使用ACC/AEC等有源产品延长电传输寿命；b. 海外CSP厂商如谷歌TPU、亚马逊Trainium 2集群机柜方案大量使用线缆背板），助推板块估值水位提升。