【热点品种直击】橡胶：供强需弱胶价维持震荡调整

【热点品种直击】橡胶：供强需弱胶价维持震荡调整

周度

2024年11月12日-2024年11月18日

行情研讨

“热点品种直击”系列将聚焦每周内波动较大和市场关心的热点品种，跟踪和深度分析品种行情，洞悉市场变化。

2024年11月12日-2024年11月18日当周热点品种：橡胶

橡胶：供强需弱胶价维持震荡调整

Conclusion

主要结论

供应端，季节性旺产季背景下，国内陆续有船货到港，青岛港口呈现持续累库趋势，且国储货源陆续流入市场，现货流通偏紧的局面逐步得到缓解，现货交易承压。EUDR政策推迟一年实施，导致对东南亚天然橡胶高端原料需求减少，加剧了胶水现货价格的下跌趋势。12月份国内将逐步进入停割期，但是东南亚仍然处于产胶旺季。

需求端，下游处于季节性需求淡季，新订单放缓，成品库存消化缓慢，叠加高成本传导不畅，轮胎厂家采购橡胶原料的心态谨慎，对行情缺乏支撑。但据了解，上游橡胶加工厂库存不高，支撑胶价。下游全钢轮胎企业出货节奏放缓，整体生产意愿受到影响；全钢轮胎库存新增压力逐渐显现，对开工形成一定压制。半钢胎短期出口订单交付略有放缓，半钢胎产销支撑有所减弱；半钢胎库存仍然处于合理范围内，支撑产能维持较强释放。美国特朗普回归之后可能开启关税战和贸易战，对国内轮胎出口可能也会有潜在风险。

技术面，短期RU主力合约可能继续震荡调整，关注下方16000-16500元/吨区间支撑情况。合成胶BR主力合约关注下方12000元/吨附近支撑，20号胶NR主力合约关注13000元/吨附近支撑。

一

行情回顾

我们在10月15日的橡胶热点直击报告中提到：今年春节过后，天然橡胶期货RU主力合约走出了经典的五浪上涨行情，国庆后也达到年初预期的20000元/吨左右的目标价位。国庆假期之后，胶价周K线收出大阴线，前期多头出现止盈离场迹象，盘面多空双方在18000元/吨附近可能需要一段时间进行反复博弈。10月中下旬，预计橡胶价格可能继续回落调整为主，但是下跌空间或有限，RU2501合约后市关注17300元/吨附近的支撑情况，短期震荡回调看待，中长期等待下跌企稳后可以再关注做多机会。

截至11月19日，目前橡胶RU2501合约最低已经回调到了17155元/吨附近，基本达到上次报告中提到的回调目标位。今天我们来梳理分析下这波下跌调整的具体原因以及谈谈后市观点。

二

近期橡胶持续下跌原因

国庆节后，橡胶价格持续下跌回调，主要原因包括以下几方面：

1、旺产季，原料端胶水量增价跌

国庆假期归来，国内海南产区天气表现向好，原料生产恢复至季节性表现，与此同时由于天然乳胶高价销售受阻，加工厂抢购原料积极性较节前降温，同时由于期货走低带动乳胶价格下行，原料价格最近逐步下行。近期，云南西双版纳天气逐渐恢复正常，胶水产出受降雨扰动减弱。泰国产区天气表现向好，原料价格逐步走低。泰国南部产区天气逐步转好，原料生产逐步增量，由于EUDR项目进一步推迟，带动欧美高价需求下降，拖拽泰国原料价格走弱。

ANRPC最新发布的2024年10月报告预测，10月全球天胶产量同比料降2.1%至136.6万吨，较上月增加1.3%，前10个月产量料增2.8%至1127.4万吨；10月天胶消费量料降8.5%至113.8万吨，较上月增加1.2%，前10个月料降4.2%至1210.7万吨。2024年全球天胶产量料同比增加4.5%至1452.8万吨。其中，泰国降0.5%、印尼增12.3%、中国增4.2%、印度增6%、越南降2.1%、马来西亚增0.6%、其他国家增11.6%。2024年全球天胶消费量料同比下降0.2%至1513.6万吨。其中，中国增3.3%、印度增3%、泰国增1.1%、马来西亚降17.2%、越南降1%、其他国家降3.7%。

2、EUDR政策推迟实施，高端原料需求减少

欧盟零毁林法案（EUDR）是一项旨在减少全球森林砍伐和森林退化的法规，它于2023年6月29日正式生效，原定计划是在2024年12月30日开始强制执行。这项法案的目的是限制与森林砍伐和森林退化有关的产品在欧盟市场上的供应和出口，以减少欧盟对全球森林砍伐和森林退化的影响。印尼和马来西亚之前一直在积极申请加入欧盟的EUDR体系。EUDR要求对原料溯源和认证，无疑增加了橡胶供应链的成本，包括但不限于原料获取成本、运营成本、认证成本。市场普遍预期，EUDR政策如果实施，成本会增加200-300美元/吨。欧盟地区每年消费天然橡胶大概200万吨，约占全球天然橡胶总消费量的16%。

在全球环保政策日益受到重视的背景下，欧洲议会于11月14日的投票决定将欧盟零毁林法规（EUDR）的实施推迟一年，至2025年12月。EUDR政策推迟实施的原因：许多跨国公司和小企业在面对法规内容不明确、合规成本上升的情况下，提出了延迟实施的迫切需求。对此，欧洲议会的投票似乎是一种妥协，以回应市场反馈。同时，欧盟委员会也强调，在当前全球经济复苏以及供应链混乱的背景下，过于仓促地实施这一法规可能会加剧市场的不确定性。

EUDR政策推迟一年实施，导致对东南亚天然橡胶高端原料需求减少，加剧了胶水现货价格的下跌趋势。

3、国内港口持续累库

据中国海关总署11月7日公布的数据显示，2024年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计65.9万吨，较2023年同期的63万吨增加4.6%。1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计578.7万吨，较2023年同期的654.4万吨下降11.6%。

卓创资讯数据显示，上周天然橡胶期货仓单库存下降。截至上周四，天然橡胶期货仓单库存总量为24.419万吨，较前一周四下降0.085万吨。20号胶仓单库存为7.6911万吨，较前一周四减少0.4434万吨。青岛地区天然橡胶总库存增加。截至11月8日当周，青岛地区天然橡胶总库存28.92 万吨，较前一期增加0.18万吨，增幅0.63%。伴随船货陆续到港，但下游买盘维持刚需，部分仓库出现累库迹象。

4、合成胶成本坍塌

交易所上市的合成橡胶交割标的主要是指顺丁橡胶，也叫丁二烯橡胶。丁二烯橡胶成本由原料丁二烯和加工费用构成，其中，原料丁二烯占总成本的70%以上。因此，丁二烯对丁二烯橡胶的生产成本影响极大。卓创资讯数据显示，截至11月15日浙江地区丁二烯价格为9825元/吨，较9月份高点13700元/吨，累计下跌了3825元/吨，跌幅达到28%。原料成本持续大幅下跌，导致合成橡胶成本坍塌、合成橡胶期货价格持续走弱。

目前国内丁二烯市场或延续偏弱震荡趋势。多数丁二烯外销厂家维持正常运行，出货压力稍有缓解下，价格下调频率或减缓。整体来看，国内丁二烯资源供应仍相对充裕，新装置亦或对市场陆续存在一定补充，供应端支撑难寻。需求方面，随着丁二烯价格走弱，下游行业利润改善，但是下游合成橡胶出货无明显改善。

三

后市展望

供应端，季节性旺产季背景下，国内陆续有船货到港，青岛港口呈现持续累库趋势，且国储货源陆续流入市场，现货流通偏紧的局面逐步得到缓解，现货交易承压。EUDR政策推迟一年实施，导致对东南亚天然橡胶高端原料需求减少，加剧了胶水现货价格的下跌趋势。12月份国内将逐步进入停割期，但是东南亚仍然处于产胶旺季。

需求端，下游处于季节性需求淡季，新订单放缓，成品库存消化缓慢，叠加高成本传导不畅，轮胎厂家采购橡胶原料的心态谨慎，对行情缺乏支撑。但据了解，上游橡胶加工厂库存不高，支撑胶价。下游全钢轮胎企业出货节奏放缓，整体生产意愿受到影响；全钢轮胎库存新增压力逐渐显现，对开工形成一定压制。半钢胎短期出口订单交付略有放缓，半钢胎产销支撑有所减弱；半钢胎库存仍然处于合理范围内，支撑产能维持较强释放。美国特朗普回归之后可能开启关税战和贸易战，对国内轮胎出口可能也会有潜在风险。

技术面，短期RU主力合约可能继续震荡调整，关注下方16000-16500元/吨区间支撑情况。合成胶BR主力合约关注下方12000元/吨附近支撑，20号胶NR主力合约关注13000元/吨附近支撑。

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