【主线研究】央国企改革概念梳理

【主线研究】央国企改革概念梳理

近期央国企改革精彩纷呈，中国资本市场上出现了几起重要的央企重组事件，被市场形象地称为“中国神船”、“券商超级航母”和“中国神湖”。

1、中国神船：中国船舶集团有限公司（中国船舶）和中国重工（中国重工）正在筹划重大资产重组，中国船舶拟通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。此举旨在进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量。合并后，新公司的资产规模、营业收入规模将再上一个台阶，达到3762亿元。

2、券商超级航母：国泰君安和海通证券宣布筹划通过国泰君安以换股方式吸收合并海通证券并募集配套资金的重大资产重组事项。合并后，新机构的总资产和归母净资产将分别达到1.68万亿元和3300亿元，均将超越中信证券处于行业首位，堪称证券业“超级航母”。这一合并是中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例。

3、中国神湖：盐湖股份披露，其控股股东青海国投已与中国五矿签署《合作总协议》，双方计划携手共建中国盐湖集团。中国盐湖集团拟斥资收购青海国投及其关联方芜湖信泽青合计持有的6.81亿股盐湖股份股票，约占公司总股本的12.54%。交易完成后，盐湖股份的控股股东将变更为中国盐湖集团，实际控制人将从青海省政府国资委转变为中国五矿。此举标志着“中国神湖”的到来，旨在加快共建世界级盐湖产业基地，打造世界级盐湖产业集团。

除此以外，还有不少国资也在重组。

4、合肥城建：于2024年9月8日晚间发布公告，宣布公司正在筹划通过发行股份的方式购买其控股股东合肥兴泰金融控股（集团）有限公司（以下简称“兴泰集团”）持有的安徽公共资源交易集团有限公司100%的股权。

目前正在重组或者有重组预期的公司梳理：高新发展

高新发展（000628）的重组时间线梳理如下：

2023年9月27日，高新发展发布公告，筹划发行股份购买资产事项并停牌，计划购买华鲲振宇70%的股份。

2023年10月19日，高新发展发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》的公告并复牌，预案显示高新发展拟通过发行股份及支付现金的方式购买华鲲振宇70%的股权。

2023年11月11日，高新发展发布交易预案修订稿，并对深交所问询函进行了回复。

2024年1月17日和2月19日，高新发展两次发布进展公告，高投电子集团竞价购买四川长虹电子控股集团有限公司持有的华鲲振宇22%股权，并受让了四川申万宏源长虹股权基金合伙企业（有限合伙）持有的华鲲振宇3%股权，高投电子集团持股比例达到55%。

2024年3月6日，高新发展发布异动暨风险提示公告，提示存在交易终止风险。

2024年3月19日和4月9日，高新发展连续发出因交易作价尚未达成一致，存在交易终止等风险的公告。

2024年4月18日，高新发展发布进展及风险提示公告，未能与部分交易对方就交易作价达成一致意见，预计交易很可能无法按照当前方案继续推进。

2024年4月19日，高新发展发布公告，宣布终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。同时表示将继续推动相关股权的收购，取得华鲲振宇控制权。

2024年4月22日，高新发展在投资者说明会上表示，将积极探索布局算力产业，把握国家政策导向，提升全球竞争力，为投资者创造更多价值。

2024年9月5日，天眼查显示四川华鲲振宇法人代表变更为魏靖，后者为成都高投电子信息产业集团副总经理。

成都高投电子信息产业集团有限公司（以下简称“高投电子集团”）是成都高新投资集团有限公司（以下简称“成都高投集团”）的全资子公司。成都高投集团同时也是高新发展的控股股东，持有高新发展52.34%的股份。这意味着高投电子集团与高新发展是兄弟公司，都是成都高投集团旗下的成员。

在高新发展的重组计划中，高投电子集团扮演了重要角色。高投电子集团已经持有四川华鲲振宇智能科技有限责任公司（以下简称“华鲲振宇”）55%的股权，成为其控股股东。华鲲振宇是一家专注于数据中心和人工智能处理器的算力产业企业，其产品涵盖自主品牌的计算、存储系列产品的设计、研发、生产、销售及服务。

尽管高新发展在2024年4月19日宣布终止了对华鲲振宇70%股权的收购交易，但公司表示仍将继续推动相关股权的收购工作，以取得华鲲振宇的控制权。此外，高投电子集团作为华鲲振宇的控股股东，其在华鲲振宇的股权注入高新发展的时间节点，成为投资者关注的焦点。

华鲲振宇与华为的关系非常紧密，华鲲振宇是华为的重要战略合作伙伴，在华为的鲲鹏+昇腾生态中扮演着核心角色。华鲲振宇在华为鲲鹏+昇腾整机生态中的出货量位列第一，是华为生态伙伴中唯一拥有“鲲鹏+昇腾”双领先级认证的伙伴。华鲲振宇的总裁万诤曾在华为企业BG工作多年，历任多个重要职务，这表明华鲲振宇与华为之间有着深厚的人才和技术交流。华鲲振宇快速融入华为鲲鹏+昇腾生态，推出基于华为鲲鹏+昇腾技术的系列产品，包括天宫系列服务器、存储、PC、计算机视觉等。

2、格力地产：

正在进行一项重大资产重组，计划通过资产置换的方式，逐步退出房地产开发业务，并注入珠海市免税企业集团有限公司（简称“珠海免税集团”）的股权，以实现公司的主营业务转型。

根据格力地产的公告，公司拟将其持有的上海合联、上海保联、上海太联、三亚合联及重庆两江的100%股权及相关对外债务，与珠海投资控股有限公司（简称“海投公司”）持有的珠海免税集团51%股权进行置换。资产置换的差额部分将以现金方式补足。

这次重组的目的在于优化公司的产业结构，从传统的房地产开发业务转型为以免税业务为主导的大消费产业，从而提升公司的盈利能力和市场竞争力。珠海免税集团作为免税商品销售的国有企业，具有成熟的销售网络和渠道资源，重组后的格力地产将有望在免税业务领域获得更大的发展空间。

本次重组得到了珠海市国资委的原则性同意，并且已经通过了格力地产董事会的审议。

3、保变电气：控股股东中国兵器装备集团有限公司（以下简称“兵器装备集团”）正在筹划重大事项，该事项涉及到与中国电气装备集团有限公司（以下简称“电气装备集团”）开展输变电装备业务整合。这次整合可能会导致保变电气的控股股东发生变更。

4、国联证券收购民生证券

国联证券收购民生证券的重组方案是近期资本市场上的重要事件。根据公开信息，以下是该重组事项的梳理：

收购方案：国联证券计划通过发行A股股份的方式，向包括国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其所持有的民生证券99.26%股份，交易总对价达到294.92亿元。

募集配套资金：国联证券还计划向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超过20亿元，用于发展民生证券业务。

股东大会通过：2024年9月4日，国联证券召开的股东大会审议并高票通过了关于收购民生证券的相关议案，通过率均在98.3%以上。

监管批复：该重组方案已获得江苏省国资委的原则同意，尚需股东大会审议批准，并经有权监管机构批准、核准或同意注册。

整合意义：此次整合旨在实现国联证券与民生证券的资源优势互补，推动跨越式发展。民生证券在投行业务实力强大，2024年上半年IPO业务位居行业第一。整合后，民生证券或将成为国联证券的投行子公司，有助于提升国联证券的整体盈利能力和市场竞争力。

后续步骤：后续，国联证券将按照监管相关要求，稳妥有序推进完成相关工作，为后续双方各项整合工作的稳步推进打下坚实基础。

业务影响：预计整合完成后，国联证券的经纪、投行、资管、投资和基金分仓五项业务收入的行业排名都将得到提升，投行业务将跻身第一梯队。

5、国中水务

国中水务（股票代码：600187）正在筹划一项重大资产重组计划，该计划涉及通过支付现金的方式收购北京汇源食品饮料有限公司（以下简称“北京汇源”）的控股权。具体来看，国中水务计划向上海邕睿企业管理合伙企业（有限合伙）购买其所持有的诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司（以下简称“诸暨文盛汇”）的股份，使得国中水务在诸暨文盛汇的持股比例累计不低于51%，从而实现对北京汇源的控股。

国中水务已经与交易相关方签订了股权交易意向协议，但该协议仅为意向性，最终交易细节如价格等还需进一步协商确定，并以最终签署的正式协议为准。公司正积极推进与重组相关的尽职调查、审计、评估等各项工作，但相关工作尚未完成。

6、西域旅游

西域旅游的资源整合情况主要涉及其控股股东的变化以及新疆文化旅游投资集团有限公司（以下简称“新疆文旅投”）的潜在注入。以下是详细情况：

控股股东变更：西域旅游的原控股股东天池控股将其持有的西域旅游3664万股股票（占公司股本总额的23.64%）对应的表决权委托授予新疆文旅投行使。这可能导致公司控制权变更，新疆文旅投将成为西域旅游单一拥有表决权份额最大的股东，并拥有西域旅游23.64%的表决权，成为公司控股股东。同时，上市公司实控人将从阜康市财政局变更为新疆维吾尔自治区人民政府国有资产监督管理委员会。

新疆文旅投的背景：新疆文旅投是新疆维吾尔自治区党委、自治区人民政府批准组建的国有文化旅游产业集团，由新疆国资委控股。集团旗下包含旅游、酒店、康养等多板块业务，资产规模超200亿元、年营业收入过50亿元，拥有包括喀纳斯、那拉提、葡萄沟、江布拉克4个5A级景区在内的多个优质景区资源。

资源整合前景：西域旅游作为新疆境内唯一的国有旅游上市平台，随着更高级别实控人的入驻，有望持续赋能，开启西域旅游作为疆内旅游平台开展资源整合的序幕。新疆文旅投的注入预计将为西域旅游带来新的增长机遇。

7、国旅联合

国旅联合资产注入预期的梳理：

资产注入预期：国旅联合作为江西省的旅游类上市公司，市场对其有资产注入的预期。公司曾表示，将聚焦互联网数字营销、旅游目的地投资开发和运营、跨境购三大业务板块，构建具有内生竞争力的生态体系。

互联网营销业务：国旅联合的子公司新线中视和国联文化是互联网营销业务的经营主体，主要为客户提供广告投放服务。公司在互联网营销领域具有一定的竞争力，并计划进一步巩固和提升这一业务。

旅游目的地投资开发和运营：作为公司转型文旅消费综合服务商的核心业务之一，国旅联合在旅游目的地投资开发和运营业务上已打造出成功案例，并形成了核心竞争力。

跨境电商业务：国旅联合的跨境电商业务也在积极发展中，公司计划利用控股股东的资源，持续深耕跨境电商及相关业务，打造成为江西省内跨境电商领域的优势企业。

重大资产重组：国旅联合正在实施重大资产重组，计划向控股股东发行股份购买资产，涉及酒店度假村、航线运营、智慧文旅、文旅营销、会展策划等业务，旨在强化文旅消费综合服务商的定位。

8、中成股份

中成股份的改革情况受到市场关注，特别是其实际控制人国投集团（国家开发投资集团有限公司）正在筹划的资产专业化整合。以下是相关的改革情况梳理：

资产专业化整合：2024年6月3日，中成股份公告称，国投集团正在筹划相关资产专业化整合，这可能导致公司实际控制人的变更。此举旨在进一步落实国有企业改革的相关文件精神要求，并结合国投集团战略优化整体部署。

国投集团的战略优化：国投集团作为中央直接管理的国有重要骨干企业，正在推进战略优化，这涉及到中成股份的未来发展和定位。国投集团拥有全资及控股子公司18家，全资及控股投资企业477家，重点打造能源产业、数字/科技、民生健康和产业金融四大业务板块。

中成股份的业务聚焦：中成股份计划逐步转型为环保领域综合解决方案服务商，整合和优化配置资源，兼顾国际、国内两个市场，积极推进工业固废业务领域发展，发展先进环保技术，推进降碳装备技术的产业化。

国投集团与通用技术集团的合作：2024年6月14日，国投集团与中国通用技术（集团）控股有限责任公司举行了专业化整合相关协议签约仪式，这可能涉及中成股份的未来发展。

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